可转债，三年前还是很陌生的名词，可如今却成了上市公司竞相发行的变相“圈钱”手段。一年多来，已有17家上市公司发行了可转换公司债券，另有若干家上市公司的董事会拟定了具体发行条款。

　　笔者查阅了这些上市公司的可转换债券发行条款，并将其中对投资者最有用处的回售条款、向下修正转股价格条款以及债券利率等指标绘制成表格。从这些五花八门的约定中，不难看出上市公司之间还是有很大区别的。

　　有些上市公司的可转换债券条件非常优惠，而另一些上市公司的条款则较苛刻。从投资者的角度来看，西钢转债和山鹰转债就极具投资价值，因为5%以上的跌幅是很容易达到的，而且两股均不限制向下修正转股价格的次数。其次是雅戈转债和复星转债，它们的向下修正转股价格前提同样是连续5日或5日的平均低于当期转股价格的95%，但两者均没有明确表示这种修正的次数是不受限制的。

　　条件最为苛刻的，或者说相比之下，最没有投资价值的可转债是尚待发行的两家银行股——招商银行和浦发银行。两者均刻意规避了日后可能的因股票价格的下跌而触发的回售义务。然而，对上市公司而言，优厚的回售条款或许将给自身带来灭顶之灾，雅戈尔和山鹰纸业就已经品尝到自己酿下的苦果了！作为投资者，理应学会充分利用上市公司的“失误”来赚取利润。谁是这些可转债中最具投资价值的呢？难道没有明摆着吗？